国信策略资源品景气全面回升 中游行业持续向好

炒股就看,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会!原标题 中观行业景气度比较:资源品景气全面回升,中游行业持续向好(国信策略)

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原标题 中观行业景气度比较:资源品景气全面回升,中游行业持续向好(国信策略)

来源 追寻价值之路 

文 燕翔、许茹纯、朱成成

核心结论

各行业基本面情况综述

整体来看,

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下游终端消费行业延续复苏趋势,中游持续向好,上游资源品价格继续回升。从当前各主要行业的基本面情况来看,(1)上游资源品价格继续回升,钢铁、有色、原油价格继续上涨,动力煤显著回升,水泥价格企稳、玻璃价格持续反弹,基础化工全线上涨,肉类价格止跌,国际粮价全线上涨。(2)中游行业持续向好,半导体行业景气仍然向好,汽车销售持续改善,交运全线复苏,快递维持高景气,机械重卡持续高增长。(3)下游行业延续复苏趋势,整体消费持续改善,地产销售大幅回升,食品饮料景气依旧,纺织服装行业复苏进程虽较为缓慢,但行业向好趋势不变。

细分行业数据跟踪比较

具体来看,我们认为最新数据中以下几点值得关注:

一是中游行业景气度持续提升,汽车和交通运输行业数据持续回暖。疫情之后的购车需求叠加政策推动带来汽车行业销售回暖,5月汽车行业销量整体持续改善,其中乘用车同比增速由负转正,新能源车销量同比跌幅持续收窄,商用车持续增长。快递行业景气度持续提升,

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5月快递行业景气度持续提升,快递业务收入同比增速为24.9%。挖掘机及重卡销量同比增速双双维持高增长。

二是下游终端消费需求复苏延续,表现较为突出的房地产销售同比增速由负转正,进一步拉动上中下游行业复苏进程加速。5月份,商品房销售面积同比增速继续回升,5月同比增长9.7%,较4月份-2.1%的增速大幅改善了11.8个百分点,主要是疫情后购房需求和推盘需求同步释放带来的销售修复。但由于上半年由政策产生的供给驱动力量逐渐减弱,下半年地产销售端仍然存在着较大压力。

三是上游资源品价格继续回升。国内经济活动逐渐恢复正常,

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资源品需求正常化,带动多数资源品价格继续回升,钢铁走势分化,螺纹钢持续上涨,铁矿石价格稳步回升,有色产品价格继续上涨,煤炭库存持续下降,水泥价格企稳、玻璃价格持续反弹,受全球经济缓慢复苏,经济活动逐渐正常化的影响,原油价格持续回升。基础化工全线上涨,肉类价格止跌,鸡肉价格与上期持平,猪肉价格环比小幅上升,国际粮价全线上涨。

行业板块市场表现回顾

板块综述

截至2020年6月24日,6月A股市场企稳回升,上证综指涨4.5%,Wind全A涨7.4%。从申万一级行业目前的PB和ROE水平对比来看,一级行业中采掘、房地产、公用事业、建筑装饰及银行五个行业的PB维持在2%以下的分位数。

行业跟踪

截至2020年6月24日,6月申万一级行业几乎全部上涨,其中电子、传媒和医药生物行业涨幅较大,建材、建筑和银行收跌,其余全部上涨。二级行业中电子制造、互联网传媒和旅游综合涨幅居前,种植业、其他休闲服务和公交行业跌幅较大。

下游行业:社消增速持续改善,

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地产销售快速回升

家用电器:空调销量快速回暖

5月家电零售同比持续复苏,空调销量快速回暖,5月销量与去年同期基本持平。家电音像累计零售额5月同比增速为-18.4%,较上月的-24.5%持续回升,去年同期增速为6.4%。5月空调销售同比增速回升至-0.8%,较上月增速回升了18.1个百分点,去年同期增速为-6.2%。

商贸零售:社消增速持续改善

社消零售总额同比增速持续回升,网上商品零售额同比持续提升。社会消费品零售总额5月同比增速-2.8%,较上月继续回升4.7个百分点,但较去年同期仍下降了11.4个百分点。网上商品零售额同比增速23%,较上月上升6个百分点,5月商品网上销售占社零总额比重小幅下降0.6个百分点,至25.0%。

食品饮料:奶粉价格持续上涨

白酒价格上涨速率放缓,

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啤酒产量延续上月涨势,葡萄酒产量同比下滑,生鲜乳价格止住跌势,奶粉价格持续上涨。2020年5月,52度高档白酒价格上涨速率放缓,价格维持高位。乳制品方面,产品端价格加速上升。生鲜乳月均价格止住跌势,价格维持在3.57元/公斤,与上月持平,产品端奶粉价格加速上升至206.39元/公斤,乳制品产品端价格持续创新高。

纺织服装:棉价止跌

国内棉花价格止跌回升,国内外棉价差维持极低水平,棉花进口数量大幅下滑;从销售端看,随着疫情逐渐得到控制,经济加速复苏,当前服装行业逐步恢复,但复苏进程缓慢。从成本端看,5月份棉花价格止跌回升,月环比增速为2.2%。国内棉价止跌回升,

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5月份国内棉价与进口棉价价差仍维持在极低水平,棉花进口数量大幅下滑。消费端看,服装鞋帽针织品零售额累计同比增速持续回升,但仍维持在极低水平,5月增速为-23.5%,较4月的-29.0%回升了5.5个百分点。

房地产:销售增速持续回暖

商品房销售面积同比增速持续回升,开发投资增速小幅提升。2020年5月商品房销售面积同比增速继续回升,5月同比增长9.7%,较4月份-2.1%的增速大幅改善了11.8个百分点;房地产开发投资增速5月份小幅提升,同比增速8.1%,较上期上升1.1个百分点。

消费电子:智能手机出货量同比大幅下滑

微型电子计算机产量及智能手机出货量同比增速双降,其中智能手机出货量同比大幅下滑。微型电子计算机产量2020年5月同比增速下滑至22.30%,但仍高于去年同期2.80%的增速,整体增速仍维持较高水平;智能手机出货量2020年5月同比增速-10.40%,较上月大幅下降27.6个百分点。

中游行业:交运行业景气回暖,

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机械重卡维持高增长

电子:销售增长速度小幅放缓

全球及亚太销售额增速持续增长,但同比增速有所放缓。2020年4月半导体行业继续回升,但较上月增速小幅回调,全球半导体销售额2020年4月同比增速7.2%,亚太区半导体销售额同比增速5.3%,行业景气仍然向好。

汽车:景气度持续回暖

5月汽车行业销量整体持续改善,其中乘用车同比增速由负转正,新能源车销量同比跌幅持续收窄,商用车持续增长。5月乘用车销量同比增速7.2%,较上月上升9.7个百分点;5月商用车销量同比增速48.0%,较4月持续回升16.4个百分点。新能源汽车销量5月份同比增速由上月的-25.6%回升至-21.5%,跌幅有所收窄。5月全钢胎开工率维持在62.0%,较上月下降0.5个百分点;半钢胎开工率下降至53.2%,上月为58.7%。

交通运输:快递业务景气度持续提升

2020年6月BDI指数大幅增长,

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SCFI指数月末大幅增长,2020年5月铁路、公路及民航客货运情况均有复苏;快递业收入增速与业务量增速仍在持续上升。截至2020年6月19日,波罗的海指数(BDI)报1555点,较5月末上涨了1051点。6月平均BDI指数为884,环比5月上升了80.7%。截至6月19日,上海出口集装箱运价指数(SCFI)报988,较上月末回升了69点,5月平均SCFI指数865,基本较上月持平。5月,公路、铁路及民航客货运增速均有不同程度的提升。5月快递行业景气度持续提升,快递业务收入同比增速为24.9%,较上月上升3.2个百分点,快递业务量同比增速41.1%,较上月上升9个百分点。

机械重卡:销量维持高增长

挖掘机及重卡销量同比增速均继续上升。挖掘机5月销量同比增速继续上升,

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由上月的59.9%上升至68.0%。5月重卡销量同比增速持续上升,由上月的61.0%升至65.6%。

上游行业:有色价格全线上涨,原油持续反弹

钢铁:库存延续下降趋势

从价格走势来看,6月螺纹钢及铁矿石价格均持续回升,螺纹钢价格持续上涨,铁矿石价格稳步回升,钢铁行业库存环比下降,同比增速也小幅下滑。截至6月22日,螺纹钢期货结算价为3719元,较5月末上升215元,6月平均结算价3614元,环比上升3.0%,铁矿石期货结算价796元,较上月末上涨了20元,月均价格800元,环比回升9.9%。从库存上看,主要钢材库存及螺纹钢库存环比延续下降趋势,同比增速也有所下滑。

煤炭:动力煤价格大幅上涨

6月动力煤焦煤价格同步回升,库存同比增速降幅持续扩大。截至6月22日,

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动力煤期货结算价558.4元,较上月末环比回升13.4%,月均结算价532.5元,较上月有所增长,焦煤期货结算价1256.0元,较上月末环比上升6.0%,月均结算价月环比增速-0.8%。6月秦皇岛港煤炭库存同比增速为-40%,较上月继续大幅下降;炼焦煤6月平均库存515万吨,环比上月小幅上升,月平均库存同比增速为3.6%。

有色:价格持续攀升

2020年6月有色金属价格全线上涨,铜、铝价继续延续前一个月的上涨趋势,铅价持续上涨,锌价上涨,稀土价格6月持续上涨。截至2020年6月22日,根据上海期货交易所结算价格,本月阴极铜期货结算价仍然延续上涨趋势,涨幅扩大,较上月环比回升8.5%,铝期货结算价也出现了大幅回升,环比增速为3.3%。铅期货结算价持续上涨,当月环比回升1.8%。锌期货结算价环比增速3.5%,较上月有所上涨。稀土价格小幅上升,

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2020年5月环比回升5.9%。

建材:玻璃价格持续上升

2020年6月水泥价格企稳,玻璃价格持续反弹,但反弹幅度有所降低。截至6月19日,六区水泥均价428.53元/吨,当月环比降低0.6%,与上期持平。玻璃期货结算价开始反弹,截至22日价格为1444元/吨,当月环比增速3.9%,增幅较上月18.6%的环比增速有所下降。

化工:基础化工止跌回升

化工行业部分产品价格出现了大幅上涨,纤维原料产品走势分化,基础化工全线上涨,磷酸氢钙价格环比小幅下跌。截至6月22日,纤维原料方面,苯酐6月环比增速4.8%,较上月4.6%的增速大致持平,涤纶短纤6月环比下跌12.0%,跌幅较上月的9.3%有所放大。粘胶短纤1.5D 6月环比增速15.6%,

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大幅上涨。氨纶40D 6月环比大幅上涨14.5%。基础化工方面,全线上涨,轻质纯碱6月环比增速20.1%,烧碱6月环比增速33.1%,纯MDI 6月环比增速6.5%。其他化工方面,磷酸氢钙6月价格环比下跌3.7%。

原油:油价持续反弹

6月原油价格持续反弹,价格接近40美元,库存同比增速持续回升。截至2020年6月19日,WTI原油现货价格39.75美元,与5月末价格相比大幅反弹了12.0%;6月WTI月均价格为37.9美元,较前一个月的28.6美元大幅回升。库存量环比持续回升,

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同比增速继续提升。

农业:国际粮价全线上涨

肉类价格分化,鸡肉价格与上月持平,猪肉价格环比小幅上升,饲料价格小幅下跌,国际粮价全线上涨。截至6月19日,鸡肉价格6月份环比增速-0.7%,猪肉价格6月环比增速1.8%,止跌回升。饲料端玉米价格6月环比增速8.4%,饲料价格较上月小幅下降,环比下跌0.6%。国际粮价方面, CBOT稻谷、玉米、大豆以及小麦价格都出现了不同程度的上涨。

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