牛年首只大肉签 中一签或赚10万元

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来源:红星资本局

原创 红星资本局记者

2月19日,

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成都股份有限公司(简称“极米科技”,688696.SH)开始进行网上和网下申购,申购代码787696,网上发行319万股,发行价格133.73元/股。

作为国内投影设备行业龙头企业的极米科技,是目前科创板中少数发行价过百的新股之一,被誉为牛年首只“大肉签”。

中一签或赚10万元

极米科技本次计划公开发行1250万股股份,募资规模约为12亿元,将用于智能投影与激光电视系列产品研发升级及产业化、光机研发中心建设、企业信息化系统建设以及补充流动资金。

按本次发行价格133.73元/股和1250万股的新股发行数量计算,若本次发行成功,预计募集资金总额为16.7亿元,扣除发行费用后,预计募集资金净额为15.6亿元。

极米科技本次发行价格为133.73元/股,对应的发行市值约66.87亿元,对应的发行人2019年扣除非经常性损益前后孰低的摊薄后市盈率为72.81倍,高于可比公司扣非前平均静态市盈率,高于中证指数有限公司发布的行业最近一个月平均静态市盈率54.02倍。

在目前已上市的科创板股票中,发行价超过百元的共有11只,首日均实现上涨,中一签的盈利均超过10万元。其中,

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扫地领域龙头(688169.SH)表现最好,上市首日涨84.46%,中一签可赚11.45万元。截至2月19日,石头科技收报1109.99元/股,较271.12元的发行价翻了4倍。

参与打新的投资者需要开通科创板交易权限,顶格申购需要3万元的沪市市值。上市后若涨幅达到100%,中一签(500股)可赚6.69万元;若涨幅达到150%,中一签可赚10万元。

行业龙头、财报亮眼

明星股东加持

IDC数据显示,2018年极米科技出货量首次位居中国投影设备市场第一,市场份额达13.2%;2019年及2020年1-6月公司出货量继续保持中国投影设备市场第一,市场份额分别达14.6%和22.2%。预计2020年至2024年中国投影设备市场的复合增长率将达 14%。

研报认为,

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智能投影设备凭借其大屏、护眼等特点,在影视等娱乐使用场景中相比手机、平板等移动网络设备具有天然优势,已逐渐成为重要的互联网内容平台。随着智能投影市场快速发展,将推动公司营业收入持续增长。综合预计极米科技2020-2022年营业收入28.25/46.51/64.92亿元,净利润2.65/4.37/7.42 亿元,并给予2022年公司目标市值297-371亿元的预估。

招股书显示,2018-2020年,公司分别实现营业收入16.59亿元、21.16亿元、27.57亿元,净利润分别为0.1亿元、0.93亿元、2.64亿元。

2017年至2019年公司智能投影产品销量分别为34.16万台、54.53万台和68.99万台,近三年年均复合增速达42.11%。

到目前为止,极米科技共获得7轮融资,其背后的明星股东包括百度(BIDU.US)、经纬中国、芒果文创、四川文投等。截至今年1月6日,

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极米科技创始人兼董事长钟波直接持有25.02%的股份,并实际控制46.34%的股份表决权。百度方面合计持有极米科技15.4%的股份,为最大机构投资方,百度副总裁、智能生活事业群总经理景鲲出任董事。此外,四川文投、、中南文化分别持有5.49%、3.42%、3.35%的股份。

关联交易超2000万元

百度系无缘五大客户

据了解,百度既是极米科技最大的机构投资方,同时也是大客户。

根据招股说明书“关联销售”的披露,2017-2019年及2020年上半年,极米科技与关联方百度系的交易主要为产品的设计开发费用、智能投影产品销售以及互联网服务,各年交易总额分别为200.28万元、7085.43万元、2466.68万元和2217.49万元,占公司营业收入的比例分别为0.20%、4.27%、1.17%和1.94%。

同时,招股说明书“主要客户”显示,2018年,百度系因高达7085.43万元的销售额而成为极米科技的第二大客户。

然而2020年上半年,

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招股说明书披露的前五大客户中,从第三大客户开始,销售额均已低于2000万元,而销售额超2000万元的百度系却未入围极米科技前五大客户之列。

此外,由于极米科技在IPO上市过程中存在未按监管要求清理并披露相关对赌协议事项的情况,1月20日,证监会决定对极米科技采取出具警示函的监督管理措施,同时收到警示函的还有其IPO主承销商及两名保代。

核心技术存在较大风险

极米科技董事长钟波在2月18日的网上路演表示,截至2020年8月31日,公司共拥有计算机软件著作权34项、已经取得权利证书的专利330项,其中发明专利22项,在申请发明专利158项。公司的专利及计算机软件著作权覆盖光学设计、图像处理、结构设计、核心算法等方面。

可以看出,极米科技取得权利证书的专利主要是实用新型专利和外观设计专利,绝大多数发明专利还在申请中。更需要注意的是,极米科技的核心专利掌握在他人之手。

极米科技的招股书显示,

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目前主流消费级投影设备均采用DLP投影技术,DLP投影技术的核心专利都掌握在美国德州仪器(TI)公司。采用DLP投影技术的投影设备产品,其核心成像器件是DMD器件,目前公司全部采用TI生产的DMD器件。

此外,极米科技在招股书中坦言:“鉴于行业内竞争日趋激烈,若公司未能有效保护自有知识产权免受他人侵犯,或因疏漏在产品开发过程中侵犯了他人的知识产权,将可能面临知识产权诉讼或纠纷的风险。”

2020年6月2日,科创板首批上市公司(688007.SH)公告称,其控股子公司峰米科技就与极米科技的专利侵权纠纷向法院提起诉讼。极米科技火速提起反诉。随后光峰科技发布公告称,对极米科技的16项发明专利向国家知识产权局提出无效宣告请求。

3个月后,

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该次专利风波以双方展开战略合作的方式了结。

2020年9月,光峰科技公告,已与极米科技签署《专利许可协议》和《战略合作协议》,同意授权极米科技在协议存续期间实施指定专利,极米科技分五年每年向公司支付专利许可使用费,合计2500万元;光峰科技与极米科技展开战略合作,极米科技将借助光峰科技研发技术力量研发其激光超短焦投影产品,优先从公司采购一定金额的核心部件产品,战略合作期为5.5年,并一次性支付NRE费用(一次性工程费用)500万元。

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